僅供機(jī)構(gòu)投資者使用證券研究報(bào)告紡織紡織數(shù)數(shù)碼噴碼噴印行印行業(yè)報(bào)業(yè)報(bào)告告需求升需求升級(jí)級(jí)疊加成本持疊加成本持續(xù)續(xù)下降，數(shù)下降，數(shù)噴設(shè)備噴設(shè)備與墨水與墨水齊發(fā)齊發(fā)展展請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明目目錄錄消消費(fèi)趨勢(shì)費(fèi)趨勢(shì)演演進(jìn)進(jìn)之下，數(shù)之下，數(shù)碼噴碼噴印行印行業(yè)業(yè)大有可大有可為為12? 印染行業(yè)現(xiàn)狀：國(guó)內(nèi)基數(shù)大，以傳統(tǒng)模式為主? 數(shù)碼噴印優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，替代率快速提升設(shè)備設(shè)備：性?xún)r(jià)比逐：性?xún)r(jià)比逐漸顯現(xiàn)漸顯現(xiàn)，數(shù)，數(shù)噴設(shè)備噴設(shè)備需求旺盛需求旺盛? 數(shù)碼噴墨印花設(shè)備介紹? 數(shù)噴設(shè)備保有量不斷增多，競(jìng)爭(zhēng)格局較為穩(wěn)定? 2025年全球數(shù)噴設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到為265億元? 2025年中國(guó)數(shù)噴設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到為82億元34墨水：適配性墨水：適配性較較高的耗材，市高的耗材，市場(chǎng)規(guī)場(chǎng)規(guī)模不斷走高模不斷走高? 墨水分類(lèi)及用途? 伴隨噴印設(shè)備數(shù)量增長(zhǎng)，墨水消耗量逐年加大? 墨水價(jià)格不斷下降，性?xún)r(jià)比凸顯? 2025年全球數(shù)噴墨水市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到90億元? 2025年中國(guó)數(shù)噴墨水市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到24億元證券研究報(bào)告發(fā)送給版權(quán)歸華西證券所有，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)發(fā) p3風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)提示提示31.1. 印染行印染行業(yè)現(xiàn)業(yè)現(xiàn)狀：國(guó)內(nèi)基數(shù)大，以狀：國(guó)內(nèi)基數(shù)大，以傳統(tǒng)傳統(tǒng)模式模式為為主主? 紡織紡織數(shù)數(shù)碼噴碼噴印印設(shè)備設(shè)備服服務(wù)務(wù)于于紡織紡織印染行印染行業(yè)業(yè)。

印染行業(yè)為印花、染色行業(yè)的簡(jiǎn)稱(chēng)，處于紡織行業(yè)的下游，負(fù)責(zé)為服裝家紡等紡織物提供上色等工藝流程，目前，印花工藝主要包括傳統(tǒng)絲網(wǎng)印花及數(shù)碼噴墨印花圖圖：： 紡織紡織印花印花產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)鏈上游中游下游服裝紡織企業(yè)棉、麻絲、毛紗面料布線裁剪縫制服裝成品生產(chǎn)紡織加工消費(fèi)者再生纖維合成纖維? 傳統(tǒng)噴印? 數(shù)碼噴印數(shù)碼噴印設(shè)備零部件原材料數(shù)碼直噴設(shè)備數(shù)碼轉(zhuǎn)印設(shè)備機(jī)械部件 （噴頭等）墨水證券研究報(bào)告發(fā)送給版權(quán)歸華西證券所有，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)發(fā) p4電氣部件資資料來(lái)源：料來(lái)源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，研究院，華華西西證證券研究所券研究所41.1. 印染行印染行業(yè)現(xiàn)業(yè)現(xiàn)狀：國(guó)內(nèi)基數(shù)大，以狀：國(guó)內(nèi)基數(shù)大，以傳統(tǒng)傳統(tǒng)模式模式為為主主? 全球印花面料市全球印花面料市場(chǎng)場(chǎng)主要分布在北美、歐洲、主要分布在北美、歐洲、亞亞太地區(qū)及拉丁美洲，市太地區(qū)及拉丁美洲，市場(chǎng)規(guī)場(chǎng)規(guī)模模約約550億億米2014-2018年，全球印花面料產(chǎn)量呈逐年增加態(tài)勢(shì)，2019年產(chǎn)量小幅下降2020年，受新冠疫情影響，產(chǎn)量預(yù)計(jì)下滑至460億米左右，同比下降近20%? 按地區(qū)來(lái)看，當(dāng)前，全球前按地區(qū)來(lái)看，當(dāng)前，全球前5大大紡織紡織品數(shù)品數(shù)碼噴碼噴墨印花市墨印花市場(chǎng)場(chǎng)分分別別是中國(guó)、意大利、美國(guó)、土耳其和印度。

是中國(guó)、意大利、美國(guó)、土耳其和印度根據(jù)WTIN統(tǒng)計(jì)，2018年亞洲地區(qū)紡織品數(shù)碼噴墨印花產(chǎn)量占全球總量的39%，其中中國(guó)、印度、巴基斯坦的產(chǎn)量位列前三位，亞洲已經(jīng)超過(guò)歐洲成為數(shù)碼噴墨印花最大生產(chǎn)地，而中國(guó)作為數(shù)碼噴墨印花市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊，2014-2019年，我國(guó)印花面料產(chǎn)量維持在160億米左右，市場(chǎng)潛力巨大表：全球印花面料表：全球印花面料產(chǎn)產(chǎn)量情況（量情況（億億米）米）圖圖：：2018年全球和年全球和亞亞洲洲紡織紡織數(shù)數(shù)碼碼印花市印花市場(chǎng)場(chǎng)分布分布項(xiàng)項(xiàng)目目201420152016201720182019全球印花面料全球印花面料總產(chǎn)總產(chǎn)量：量：5485525595635705655.50%10%8.50%19%直接印花轉(zhuǎn)移印花43510139513937915434818434019232220010%42%37%22%中國(guó)印花面料中國(guó)印花面料總產(chǎn)總產(chǎn)量：量：1691451631571601081707%直噴印花轉(zhuǎn)移印花1333310437111451004711635歐洲中國(guó)其他印度北美南美亞洲韓國(guó)證券研究報(bào)告發(fā)送給版權(quán)歸華西證券所有，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)發(fā) p538巴基斯坦 其他資資料來(lái)源：世界料來(lái)源：世界紡織紡織品信息網(wǎng)（品信息網(wǎng)（WTIN），），華華西西證證券研究所整理券研究所整理資資料來(lái)源：宏料來(lái)源：宏華華數(shù)科招股數(shù)科招股說(shuō)說(shuō)明明書(shū)書(shū)，，華華西西證證券研究所券研究所51.1. 印染行印染行業(yè)現(xiàn)業(yè)現(xiàn)狀：國(guó)內(nèi)基數(shù)大，以狀：國(guó)內(nèi)基數(shù)大，以傳統(tǒng)傳統(tǒng)模式模式為為主主? 數(shù)數(shù)碼噴碼噴墨印花工墨印花工藝藝：數(shù)碼噴印技術(shù)集計(jì)算機(jī)、機(jī)電一體化、精密機(jī)械制造、精細(xì)化工等高新技術(shù)于一體，主要運(yùn)用數(shù)字化原理和噴射技術(shù)，將各種經(jīng)數(shù)字化手段制作處理的數(shù)字化圖案輸入電子計(jì)算機(jī)，通過(guò)電子計(jì)算機(jī)編輯處理，由RIP（光柵圖像處理器）控制系統(tǒng)控制噴頭將各種專(zhuān)用染液或墨水直接噴印到基材上，形成所需圖案。

數(shù)碼噴印技術(shù)是一種先進(jìn)且發(fā)展迅速的印花技術(shù)和大幅面印刷技術(shù)? 傳統(tǒng)絲傳統(tǒng)絲網(wǎng)印花工網(wǎng)印花工藝藝：通過(guò)孔板進(jìn)行，原理是利用網(wǎng)膠封住孔板多余的網(wǎng)紗區(qū)域，留出需要的圖像或文字，通過(guò)一定的壓力使墨水通過(guò)孔版的孔眼轉(zhuǎn)移到承印材料上，形成圖象或文字? 直接印花直接印花：通過(guò)絲網(wǎng)、輥筒形式直接將染料滲透或轉(zhuǎn)移到坯布上，實(shí)現(xiàn)花型圖案印制的生產(chǎn)工藝；? 轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移印花移印花：利用輥筒將圖案印制在轉(zhuǎn)印紙上，再通過(guò)熱壓燙轉(zhuǎn)印的方式將圖案印制到坯布上? 數(shù)碼噴墨印花契合了當(dāng)前個(gè)性化、個(gè)性化、時(shí)時(shí)尚化和快速尚化和快速變變化化的消費(fèi)趨勢(shì)，并適應(yīng)從傳統(tǒng)商業(yè)模式向“小批量、小批量、個(gè)性化、快速反個(gè)性化、快速反應(yīng)應(yīng)”的新型商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變表：數(shù)表：數(shù)碼噴碼噴墨印花與墨印花與圓圓/平網(wǎng)印花平網(wǎng)印花對(duì)對(duì)比比數(shù)數(shù)碼噴碼噴墨印花墨印花圓圓/平網(wǎng)印花平網(wǎng)印花任意圖案，無(wú)需考慮圖案類(lèi)型和套色數(shù)圖案設(shè)計(jì)需考慮花回大小和套色數(shù)無(wú)需制版，直接印刷圖案柔性生產(chǎn)，快速反應(yīng)印花精度高需經(jīng)過(guò)制版、制網(wǎng)、調(diào)漿后才能上機(jī)印制圖案靈活性有限，難以快速反應(yīng)印花精度一般色漿，無(wú)廢漿用水較多，廢漿多滲透性稍差滲透性較好證券研究報(bào)告發(fā)送給版權(quán)歸華西證券所有，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)發(fā)。

p6生產(chǎn)成本較高生產(chǎn)成本較低小訂單成本低因篩網(wǎng)成本和色漿、布的浪費(fèi)，成本極高需要工人數(shù)量多需要工人數(shù)量少資資料來(lái)源：《中國(guó)料來(lái)源：《中國(guó)紡織紡織品品數(shù)數(shù)碼噴碼噴墨印刷墨印刷發(fā)發(fā)展展報(bào)報(bào)告》，告》，華華西西證證券研究所券研究所61.2. 數(shù)數(shù)碼噴碼噴印印優(yōu)勢(shì)優(yōu)勢(shì)逐逐漸顯現(xiàn)漸顯現(xiàn)，替代率快速提升，替代率快速提升? 傳統(tǒng)傳統(tǒng)印染含有煮、印染含有煮、練練、漂等、漂等污污染排放染排放較較大的前大的前處處理工序及染色工序理工序及染色工序在生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)生的廢水和廢油墨量相當(dāng)大；在印花生產(chǎn)過(guò)程中或多或少還需要使用一些不好的溶劑，甚至增塑劑（熱固油墨可能添加不環(huán)保的增塑劑），如印花水、去污油、白電油等；生產(chǎn)后的網(wǎng)版及設(shè)備清洗也需耗用相當(dāng)多的水資源，網(wǎng)版未繼續(xù)使用則成為廢棄物因此，傳統(tǒng)傳統(tǒng)網(wǎng)印在網(wǎng)印在環(huán)環(huán)保保隱隱形成本形成本較較大? 數(shù)數(shù)碼噴碼噴印生印生產(chǎn)過(guò)產(chǎn)過(guò)程中只會(huì)在前程中只會(huì)在前處處理上理上漿漿和后和后處處理水洗理水洗過(guò)過(guò)程中程中產(chǎn)產(chǎn)生一定量的生一定量的廢廢液，整個(gè)液，整個(gè)噴噴墨打印墨打印過(guò)過(guò)程中極程中極少少產(chǎn)產(chǎn)生生廢廢墨圖圖：：傳統(tǒng)傳統(tǒng)印染（上）和數(shù)印染（上）和數(shù)碼噴碼噴?。ㄏ拢┕び。ㄏ拢┕に囁嚵鞒塘鞒虉D圖退煮退煮水洗水洗染色染色水洗水洗烘干烘干廢氣廢水退漿廢水退煮退煮縫縫接接定型定型燒毛廢氣廢水燒燒毛毛軋軋水水水洗水洗預(yù)預(yù)定型定型織織物前物前處處理理印前烘干印前烘干壓壓平平噴噴墨印花墨印花印后烘干印后烘干汽蒸汽蒸證券研究報(bào)告發(fā)送給。

版權(quán)歸華西證券所有，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)發(fā) p7烘干烘干水洗水洗皂洗皂洗水洗水洗資資料來(lái)源：中國(guó)印染行料來(lái)源：中國(guó)印染行業(yè)協(xié)業(yè)協(xié)會(huì)，會(huì)，華華西西證證券研究所券研究所71.2. 數(shù)數(shù)碼噴碼噴印印優(yōu)勢(shì)優(yōu)勢(shì)逐逐漸顯現(xiàn)漸顯現(xiàn)，替代率快速提升，替代率快速提升? 數(shù)數(shù)碼噴碼噴墨印花技墨印花技術(shù)術(shù)在國(guó)內(nèi)印染行在國(guó)內(nèi)印染行業(yè)業(yè)得到廣泛關(guān)注和快速得到廣泛關(guān)注和快速發(fā)發(fā)展2014-2019年，數(shù)碼噴墨印花占比從1.8%增至11.2%，其中數(shù)碼直噴產(chǎn)品占印花總量的比重從0.5%增長(zhǎng)到2.1%；數(shù)碼轉(zhuǎn)印產(chǎn)品占印花總量的比重從1.3%增長(zhǎng)到9.1%由于轉(zhuǎn)移印花大多用于化纖面料，隨著化纖面料的增加，加上轉(zhuǎn)移印花具有場(chǎng)地靈活、工藝流程短等方面的優(yōu)勢(shì)，近年來(lái)轉(zhuǎn)移印花產(chǎn)量得到較大幅度的提升? 數(shù)數(shù)碼噴碼噴墨印花的墨印花的應(yīng)應(yīng)用范用范圍圍不斷不斷擴(kuò)擴(kuò)大，市大，市場(chǎng)場(chǎng)份份額額也迅速打開(kāi)也迅速打開(kāi)，從原先的以“小批量，多批次”為主發(fā)展到工業(yè)化大批量生產(chǎn)，取代傳統(tǒng)印花方式成為印染主流技術(shù)的趨勢(shì)日漸凸顯中國(guó)印染行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)到2025年全球數(shù)碼噴墨印花產(chǎn)量將達(dá)150億米，占印花總量比例約27%；中國(guó)數(shù)碼噴墨印花產(chǎn)量達(dá)47億米左右，約占國(guó)內(nèi)印花總量的29%，數(shù)碼印花工藝替代率的提升將帶動(dòng)公司數(shù)碼噴印設(shè)備與配套墨水產(chǎn)品的持續(xù)快速增長(zhǎng)。

圖圖：：2014-2019年中國(guó)數(shù)年中國(guó)數(shù)碼噴碼噴墨印花墨印花產(chǎn)產(chǎn)量情況（量情況（億億米，米，%））項(xiàng)項(xiàng)目目中國(guó)數(shù)碼噴碼印花產(chǎn)量占印花面料比例產(chǎn)量2014320154201672017102018142019191.80.82.81.14.31.66.428.82.511.23.6占數(shù)碼印花產(chǎn)品比例26.727.50.822.92017.918.9直噴占印花面料總量比例產(chǎn)量0.52.211.381.62.12.9證券研究報(bào)告發(fā)送給版權(quán)歸華西證券所有，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)發(fā) p85.411.582.115.481.1占數(shù)碼印花產(chǎn)品比例73.372.5277.180轉(zhuǎn)印占印花面料總量比例1.33.35.17.29.1資資料來(lái)源：《全球料來(lái)源：《全球紡織紡織品品數(shù)數(shù)碼噴碼噴墨印花墨印花發(fā)發(fā)展展現(xiàn)現(xiàn)狀及狀及趨勢(shì)趨勢(shì)深度解析》，深度解析》，華華西西證證券研究所券研究所81.2. 數(shù)數(shù)碼噴碼噴印印優(yōu)勢(shì)優(yōu)勢(shì)逐逐漸顯現(xiàn)漸顯現(xiàn)，替代率快速提升，替代率快速提升? 數(shù)數(shù)碼噴碼噴墨印花在墨印花在設(shè)備設(shè)備和墨水成本上不斷下降，在印染行和墨水成本上不斷下降，在印染行業(yè)業(yè)的的應(yīng)應(yīng)用不斷增加，市用不斷增加，市場(chǎng)場(chǎng)份份額擴(kuò)額擴(kuò)大目前數(shù)碼噴墨印花技術(shù)也還存在諸多問(wèn)題，如噴頭易堵、大生產(chǎn)時(shí)顏色的穩(wěn)定性不高、成本偏高、維護(hù)難度大等。

自2017年以來(lái)，數(shù)碼印花的加工費(fèi)、加工成本明顯下降，同時(shí)打印精度和速度的大幅提升，其在印染行業(yè)的應(yīng)用不斷增加根據(jù)《全球紡織品數(shù)碼噴墨印花發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)深度解析》2020年報(bào)告顯示，全球紡織品數(shù)碼噴墨印花產(chǎn)量從2014年的12億米增加到了2019年的43億米，平均增速達(dá)到29%，對(duì)傳統(tǒng)印花工藝的替代率從2.2%提高到了7.8%表：數(shù)表：數(shù)碼轉(zhuǎn)碼轉(zhuǎn)印成本不斷下降印成本不斷下降加工方式加工方式20178~102.851.020187~92.440.820196~82.02.5~30.61.2~1.620205~71.520.51.直噴數(shù)碼印花綜合成本（元/米）其中：墨水平均成本（元/米）2.數(shù)碼轉(zhuǎn)印綜合成本（元/米）其中：墨水平均成本（元/米）3.傳統(tǒng)凹版印刷平均成本（元/米）1.2~1.51.2~1.51.2~1.6資資料來(lái)源：前瞻料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)研究院，研究院，華華西西證證券研究所整理券研究所整理圖圖：全球：全球紡織紡織品數(shù)品數(shù)碼噴碼噴墨印花墨印花產(chǎn)產(chǎn)量（量（億億米）米）圖圖：全球：全球紡織紡織品數(shù)品數(shù)碼噴碼噴墨印花墨印花產(chǎn)產(chǎn)量占比（量占比（%））5040302010086420證券研究報(bào)告發(fā)送給。

版權(quán)歸華西證券所有，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)發(fā) p9201420152016201720182019201420152016201720182019全球紡織品數(shù)碼噴墨印花產(chǎn)量占印花面料比重資資料來(lái)源：《全球料來(lái)源：《全球紡織紡織品品數(shù)數(shù)碼噴碼噴墨印花墨印花發(fā)發(fā)展展現(xiàn)現(xiàn)狀及狀及趨勢(shì)趨勢(shì)深度解析》，深度解析》，華華西西證證券研究所券研究所資資料來(lái)源：《全球料來(lái)源：《全球紡織紡織品數(shù)品數(shù)碼噴碼噴墨印花墨印花發(fā)發(fā)展展現(xiàn)現(xiàn)狀及狀及趨勢(shì)趨勢(shì)深度深度解析》，解析》，華華西西證證券研究所券研究所91.2. 數(shù)數(shù)碼噴碼噴印印優(yōu)勢(shì)優(yōu)勢(shì)逐逐漸顯現(xiàn)漸顯現(xiàn)，替代率快速提升，替代率快速提升? 分地區(qū)來(lái)看，歐洲數(shù)分地區(qū)來(lái)看，歐洲數(shù)碼噴碼噴墨印花滲透率墨印花滲透率領(lǐng)領(lǐng)先，其他地區(qū)增先，其他地區(qū)增長(zhǎng)長(zhǎng)潛力巨大潛力巨大? 歐洲的數(shù)碼噴墨印花占比在2018年達(dá)到25%以上；? 東南亞和南亞地區(qū)數(shù)碼噴墨印花占比均約為3%-4%，其中巴基斯坦表現(xiàn)突出，數(shù)碼噴墨印花占比達(dá)10%-12%；? 以中國(guó)、韓國(guó)和日本為代表的東亞地區(qū)，數(shù)碼噴墨印花產(chǎn)量占比約為8%-10%，其中以中國(guó)和日本為主，分別約占10-11%中國(guó)乃至東亞地區(qū)在數(shù)碼噴印行業(yè)上與歐洲國(guó)家存在差距，市場(chǎng)有較大的開(kāi)拓空間。

表：全球主要印花表：全球主要印花產(chǎn)產(chǎn)地的數(shù)地的數(shù)碼噴碼噴墨印花占比情況（墨印花占比情況（%））南南亞亞?wèn)|東南南亞亞?wèn)|亞?wèn)|亞歐洲歐洲南美南美印度印度巴基斯坦巴基斯坦孟加拉孟加拉印尼印尼越南越南馬馬來(lái)西來(lái)西亞亞泰國(guó)泰國(guó)中國(guó)中國(guó)韓韓國(guó)國(guó)日本日本2.5~310~123~41~1.51.5~27~82~2.53.5~410~118~9 10~1125~263.5~43~48~10資資料來(lái)源：《全球料來(lái)源：《全球紡織紡織品數(shù)品數(shù)碼噴碼噴墨印花墨印花發(fā)發(fā)展展現(xiàn)現(xiàn)狀及狀及趨勢(shì)趨勢(shì)深度解析》，深度解析》，華華西西證證券研究所整理券研究所整理證券研究報(bào)告發(fā)送給版權(quán)歸華西證券所有，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)發(fā) p1010目目錄錄消消費(fèi)趨勢(shì)費(fèi)趨勢(shì)演演進(jìn)進(jìn)之下，數(shù)之下，數(shù)碼噴碼噴印行印行業(yè)業(yè)大有可大有可為為12? 印染行業(yè)現(xiàn)狀：國(guó)內(nèi)基數(shù)大，以傳統(tǒng)模式為主? 數(shù)碼噴印優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，替代率快速提升設(shè)備設(shè)備：性?xún)r(jià)比逐：性?xún)r(jià)比逐漸顯現(xiàn)漸顯現(xiàn)，數(shù)，數(shù)噴設(shè)備噴設(shè)備需求旺盛需求旺盛? 數(shù)碼噴墨印花設(shè)備介紹? 數(shù)噴設(shè)備保有量不斷增多，競(jìng)爭(zhēng)格局較為穩(wěn)定? 2025年全球數(shù)噴設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到265億元? 2025年中國(guó)數(shù)噴設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到82億元34墨水：適配性墨水：適配性較較高的耗材，市高的耗材，市場(chǎng)規(guī)場(chǎng)規(guī)模不斷走高模不斷走高? 墨水分類(lèi)及用途? 伴隨噴印設(shè)備數(shù)量增長(zhǎng)，墨水消耗量逐年加大? 墨水價(jià)格不斷下降，性?xún)r(jià)比凸顯? 2025年全球數(shù)噴墨水市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到90億元? 2025年中國(guó)數(shù)噴墨水市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到24億元證券研究報(bào)告發(fā)送給。

版權(quán)歸華西證券所有，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)發(fā) p11風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)提示提示112.1. 數(shù)數(shù)碼噴碼噴墨印花墨印花設(shè)備設(shè)備介介紹紹? 數(shù)數(shù)噴設(shè)備噴設(shè)備核心核心組組件件為噴頭為噴頭、板卡及、板卡及噴頭噴頭精密精密組組件：件：? 噴頭單位價(jià)值高，單機(jī)配置數(shù)量多，以宏華數(shù)科為例，噴頭占設(shè)備的成本占比在40%左右? 板卡作為整個(gè)噴印設(shè)備的中央數(shù)據(jù)處理中心，作用關(guān)鍵但成本占比相對(duì)較低，其發(fā)揮作用的核心在于燒錄的軟件/算法；? 噴頭精載組件整體價(jià)值較低，但其工藝難度、加工精度等方面要求高，為保證噴頭持續(xù)處于精準(zhǔn)運(yùn)動(dòng)狀態(tài)起到重要作用圖圖：宏：宏華華數(shù)科數(shù)科噴頭噴頭成本占比成本占比較較高高2020占比占比2019占比占比2018占比占比產(chǎn)產(chǎn)品品核心核心組組件件噴頭板卡38.09%2.69%0.32%41.10%38.80%3.08%0.73%42.61%55.79%5.35%0.77%61.91%36.30%2.51%0.31%39.12%43.16%3.22%0.68%47.06%45.77%3.63%0.57%49.97%29.78%2.39%0.23%32.40%27.22%2.69%0.31%30.22%57.90%3.95%0.67%62.52%數(shù)碼直噴機(jī)噴頭精載組件小計(jì)噴頭板卡數(shù)碼轉(zhuǎn)印機(jī)噴頭精載組件小計(jì)噴頭板卡超高速工業(yè)機(jī)噴頭精載組件小計(jì)證券研究報(bào)告發(fā)送給。

版權(quán)歸華西證券所有，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)發(fā) p12資資料來(lái)源：宏料來(lái)源：宏華華數(shù)科招股數(shù)科招股說(shuō)說(shuō)明明書(shū)書(shū)，，華華西西證證券研究所券研究所122.1. 數(shù)數(shù)碼噴碼噴墨印花墨印花設(shè)備設(shè)備介介紹紹? 以宏以宏華華數(shù)科的數(shù)數(shù)科的數(shù)碼噴碼噴印印設(shè)備為設(shè)備為例：例：? 數(shù)碼直噴印花機(jī)主要用于直噴印刷，適用于棉、麻、絲綢等面料? 數(shù)碼噴墨轉(zhuǎn)移印花機(jī)主要用于轉(zhuǎn)移印花，適用于化纖等面料? 超高速機(jī)用于大批量印花，適用于棉、麻、化纖等面料圖圖：宏：宏華華數(shù)科部分?jǐn)?shù)數(shù)科部分?jǐn)?shù)碼噴碼噴印印設(shè)備圖設(shè)備圖示及介示及介紹紹掃描式噴印，高精度工業(yè)噴頭，可變墨點(diǎn)功能速度1000㎡/h，掃描式噴印，高精度工業(yè)噴頭，可變墨點(diǎn)功能最大噴印速度：300㎡/h噴印精度1,200 DPI典型噴印精度1,200 DPI適用于棉、麻、絲綢等面料適用于化纖等面料轉(zhuǎn)移印花直噴印花D系列轉(zhuǎn)移印花MODEL系列高精度工業(yè)級(jí)噴頭，可變墨點(diǎn)功能，集成了印后處理功能可實(shí)現(xiàn)與圓網(wǎng)同步印花，大批量印花首選最高噴印速度4,500米/小時(shí)典型噴印精度1,200dpi證券研究報(bào)告發(fā)送給版權(quán)歸華西證券所有，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)發(fā) p13用于棉、麻、化纖等面料超高速機(jī) single pass資資料來(lái)源：宏料來(lái)源：宏華華數(shù)科官網(wǎng)數(shù)科官網(wǎng)，，華華西西證證券研究所券研究所132.2. 數(shù)數(shù)噴設(shè)備噴設(shè)備保有量不斷增多，保有量不斷增多，競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)格局爭(zhēng)格局較為穩(wěn)較為穩(wěn)定定? 紡織紡織品數(shù)品數(shù)碼噴碼噴墨印花市墨印花市場(chǎng)場(chǎng)需求需求帶動(dòng)帶動(dòng)全球數(shù)全球數(shù)碼噴碼噴印印設(shè)備設(shè)備保有量保有量穩(wěn)穩(wěn)步增步增長(zhǎng)長(zhǎng)。

其中，轉(zhuǎn)印設(shè)備占比超過(guò)80%，直噴設(shè)備占比不足20%轉(zhuǎn)印設(shè)備中，絕大部分設(shè)備是價(jià)格3-8萬(wàn)元/臺(tái)、打印速度30米/小時(shí)以下的低速機(jī)，一般使用年限2-3年隨著數(shù)碼噴墨印花技術(shù)的不斷進(jìn)步以及品質(zhì)化、差異化消費(fèi)需求不斷釋放，數(shù)碼噴墨印花設(shè)備步入了更新?lián)Q代的高峰期表：表：2015-2019年年末全球數(shù)年年末全球數(shù)碼噴碼噴墨印花墨印花設(shè)備設(shè)備市市場(chǎng)場(chǎng)保有量保有量20152784012.26%34407.50%2440012.96%455016.34%501.45%450018.44%785028.20%35010.17%29.63%750030.74%36.36%3114011.85%374020163114011.85%37408.72%2740012.30%512016.44%1203.21%500018.25%906029.09%76020.32%117.14%830020173508012.65%438017.11%3070012.04%520014.82%2004.57%500016.29%1075030.64%125028.54%64.47%950030.94%14.46%4063015.82%543023.97%3520014.66%20184063015.82%543023.97%3520014.66%880021.66%3005.52%850024.15%1416034.85%216039.78%72.80%1200034.09%26.32%4599013.19%729020194599013.19%729034.25%387009.94%1870040.66%300041.15%1570040.57%1520033.05%350048.01%62.04%1170030.23%-2.50%42490-7.61%7790噴印設(shè)備年初保有量（臺(tái)）YoY直噴（臺(tái)）YoY轉(zhuǎn)?。ㄅ_(tái)）YoY當(dāng)年淘汰量（臺(tái)）占年初比例直噴（臺(tái)）占年初比例轉(zhuǎn)?。ㄅ_(tái)）占年初比例當(dāng)年裝機(jī)量（臺(tái)）占年初比例直噴（臺(tái)）占年初比例YoY轉(zhuǎn)?。ㄅ_(tái)）占年初比例YoY30.29%10.67%35080噴噴印印設(shè)備設(shè)備年末保有量（臺(tái)）年末保有量（臺(tái)）YoY證券研究報(bào)告發(fā)送給。

版權(quán)歸華西證券所有，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)發(fā) p1412.65%438017.11%3070012.04%直噴（臺(tái)）YoY轉(zhuǎn)?。ㄅ_(tái)）YoY8.72%2740012.30%34.25%387009.94%6.86%34700-10.34%資資料來(lái)源：《中國(guó)料來(lái)源：《中國(guó)紡織紡織品數(shù)品數(shù)碼噴碼噴墨印花墨印花發(fā)發(fā)展展報(bào)報(bào)告》，告》，華華西西證證券研究所券研究所142.2. 數(shù)數(shù)噴設(shè)備噴設(shè)備保有量不斷增多，保有量不斷增多，競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)格局爭(zhēng)格局較為穩(wěn)較為穩(wěn)定定? 全球數(shù)全球數(shù)碼噴碼噴印行印行業(yè)業(yè)正正處處于快速于快速發(fā)發(fā)展的展的階階段，意大利、美國(guó)和日本等地區(qū)段，意大利、美國(guó)和日本等地區(qū)發(fā)發(fā)展展較較快，技快，技術(shù)術(shù)成熟、市成熟、市場(chǎng)穩(wěn)場(chǎng)穩(wěn)定定，占全球市，占全球市場(chǎng)場(chǎng)主主導(dǎo)導(dǎo)地位其中MS、EFI-Reggiani、宏華數(shù)碼、Mimaki、Konica Minolta、Epson等占據(jù)了全球數(shù)碼印花設(shè)備應(yīng)用市場(chǎng)的半壁江山目前，我國(guó)處于數(shù)碼印花行業(yè)發(fā)展初期階段，數(shù)碼噴印設(shè)備企業(yè)規(guī)模參差不齊且以中小型企業(yè)為主，但包括宏華數(shù)科在內(nèi)的少數(shù)先進(jìn)企業(yè)，擁有較強(qiáng)的技術(shù)開(kāi)發(fā)能力，可以生產(chǎn)與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的工業(yè)高速數(shù)碼噴印機(jī)表：數(shù)表：數(shù)碼噴碼噴印印設(shè)備設(shè)備主要參與企主要參與企業(yè)業(yè)設(shè)備設(shè)備企企業(yè)業(yè)主要主要產(chǎn)產(chǎn)品品基本情況基本情況意大利知名的印花設(shè)備制造商，主要為客戶(hù)提供高速數(shù)碼噴印設(shè)備，現(xiàn)隸屬于美國(guó)都福集團(tuán)旗下MS Printing Solutions MS-JPK 高速數(shù)碼印花系列 、 MS LaRio 系列意大利印花設(shè)備供應(yīng)商，在以水性墨水為基礎(chǔ)的紡織品印刷中，擁有廣泛的工業(yè)噴墨打印產(chǎn)品線，2015 年被美國(guó)EFI公司戰(zhàn)略性收購(gòu)VOGUE 數(shù)碼直噴印花系列、BOLT Single Pass 數(shù)碼打印機(jī)EFI-Reggiani全球最大的計(jì)算機(jī)公司之一，下設(shè)三大集團(tuán)：信息產(chǎn)品集團(tuán)、打印及成像系統(tǒng)集團(tuán)和企業(yè)計(jì)算機(jī)專(zhuān)業(yè)服務(wù)集團(tuán)惠普EpsonHP Latex 打印機(jī)、HP Indigo 系列數(shù)字印刷機(jī)等MonnaLisa 系列、Epson SureColor大幅面數(shù)碼打印2016 年，通過(guò)收購(gòu)意大利印花機(jī)廠商FratelliRobustelli擴(kuò)充產(chǎn)品線，發(fā)展數(shù)碼印花設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)TS 系列轉(zhuǎn)移噴墨打印機(jī)、Tiger 系列高速直噴印花打 主要從事商用噴墨打印機(jī)、切割繪圖機(jī)、軟件等的開(kāi)發(fā)、Mimaki柯尼卡宏華數(shù)科印機(jī)制造和銷(xiāo)售涉足于產(chǎn)業(yè)印刷、辦公服務(wù)等五大領(lǐng)域，目前數(shù)碼專(zhuān)業(yè)印刷領(lǐng)域主要產(chǎn)品為數(shù)字印刷設(shè)備等Nassenger 系列印花機(jī)等以紡織CAD/CAM起步，掌握從算法研發(fā)到系統(tǒng)集成數(shù)碼噴印設(shè)備制造全過(guò)程核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)數(shù)碼噴印設(shè)備、墨水證券研究報(bào)告發(fā)送給。

版權(quán)歸華西證券所有，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)發(fā) p15提供數(shù)字噴墨印刷設(shè)備、軟件、墨水、配件及專(zhuān)業(yè)服務(wù)，產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域覆蓋多行業(yè)漢弘水性墨水直噴機(jī)、熱轉(zhuǎn)印印花機(jī)、Single Pass資資料來(lái)源：《中國(guó)料來(lái)源：《中國(guó)紡織紡織品數(shù)品數(shù)碼噴碼噴墨印花墨印花發(fā)發(fā)展展報(bào)報(bào)告》，告》，華華西西證證券研究所券研究所152.2. 數(shù)數(shù)噴設(shè)備噴設(shè)備保有量不斷增多，保有量不斷增多，競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)格局爭(zhēng)格局較為穩(wěn)較為穩(wěn)定定? 根據(jù) WTIN 發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017-2018年，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)宏華數(shù)科在全球數(shù)碼印花產(chǎn)品市場(chǎng)占有率達(dá)到12%以上且呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)份額較大，僅次于MS和EFI-Reggiani根據(jù)中國(guó)紡織機(jī)械協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2017年至2019年，宏華數(shù)科位列國(guó)內(nèi)中高端紡織數(shù)碼噴墨印花機(jī)銷(xiāo)量第一，市占率超過(guò)50%表：數(shù)表：數(shù)碼噴碼噴印印設(shè)備設(shè)備企企業(yè)業(yè)全球市占率全球市占率對(duì)對(duì)比比KonicaMinoka項(xiàng)項(xiàng)目目年度年度MSEFI-ReggianiMimakiEpson宏宏華華數(shù)科數(shù)科2018年2017年19%21%17%13%6%3%5%3%5%13%12%印花產(chǎn)品在全球數(shù)碼印花產(chǎn)品市場(chǎng)占有率6%資資料來(lái)源：宏料來(lái)源：宏華華數(shù)科招股數(shù)科招股說(shuō)說(shuō)明明書(shū)書(shū)，，華華西西證證券研究所整理券研究所整理圖圖：：2017年全球數(shù)年全球數(shù)碼碼印花印花產(chǎn)產(chǎn)品品總總量分布量分布圖圖：：2018年全球數(shù)年全球數(shù)碼碼印花印花產(chǎn)產(chǎn)品品總總量分布量分布2%MSEFIMS19%21%EFI宏華數(shù)碼MIMAKIKONICAROBUSTELLIDURST34%宏華數(shù)碼MIMAKIKONICAROBUSTELLIDURST31%17%13%6%12%5%6%4%3%其他5%13%其他6%證券研究報(bào)告發(fā)送給。

版權(quán)歸華西證券所有，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)發(fā) p16ZIMMER3%資資料來(lái)源：宏料來(lái)源：宏華華數(shù)科招股數(shù)科招股說(shuō)說(shuō)明明書(shū)書(shū)，，華華西西證證券研究所券研究所資資料來(lái)源：宏料來(lái)源：宏華華數(shù)科招股數(shù)科招股說(shuō)說(shuō)明明書(shū)書(shū)，，華華西西證證券研究所券研究所162.2. 數(shù)數(shù)噴設(shè)備噴設(shè)備保有量不斷增多，保有量不斷增多，競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)格局爭(zhēng)格局較為穩(wěn)較為穩(wěn)定定? 數(shù)數(shù)碼碼印花技印花技術(shù)發(fā)術(shù)發(fā)展展經(jīng)歷經(jīng)歷了技了技術(shù)術(shù)探索、打探索、打樣樣定制、小批量生定制、小批量生產(chǎn)產(chǎn)和大批量生和大批量生產(chǎn)產(chǎn)4個(gè)個(gè)階階段近10來(lái)年，數(shù)碼印花技術(shù)不斷發(fā)展，平均2-3年就能推出新的設(shè)備，在速度、精度、穩(wěn)定性等方面均有不同程度的提高我國(guó)數(shù)碼噴墨印花設(shè)備的發(fā)展主要呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：① 隨著中國(guó)數(shù)隨著中國(guó)數(shù)碼噴碼噴墨印花的墨印花的發(fā)發(fā)展，展，紡織紡織數(shù)數(shù)碼噴碼噴墨印花墨印花設(shè)備設(shè)備制造企制造企業(yè)業(yè)逐年增多逐年增多中國(guó)國(guó)際紡織機(jī)械展覽會(huì)暨ITMA亞洲展覽會(huì)是國(guó)際上影響力比較大的紡織機(jī)械展覽會(huì)，每2年舉辦一次數(shù)碼印花設(shè)備參展商數(shù)量由2012年的25家增加到2016年的44家，增加了43%，2018年為40家，略有下降目前國(guó)內(nèi)參展商數(shù)量多于國(guó)外參展商圖圖：：2012-2018連續(xù)連續(xù)四屆四屆ITMA數(shù)數(shù)碼噴碼噴墨印花墨印花設(shè)備設(shè)備參展商數(shù)量（家）參展商數(shù)量（家）604440384020025201220142016參展商數(shù)量2018資資料來(lái)源：《中國(guó)料來(lái)源：《中國(guó)紡織紡織品數(shù)品數(shù)碼噴碼噴墨印花墨印花發(fā)發(fā)展展報(bào)報(bào)告》，告》，華華西西證證券研究所券研究所② 噴頭噴頭需求量大且供需求量大且供應(yīng)應(yīng)商集中。

商集中近幾年，證 券 研噴頭所有，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)發(fā) p17 的高精、高頻、千級(jí)孔數(shù)、可變點(diǎn)、內(nèi)循環(huán)及多噴頭拼接究報(bào)告發(fā)送給版權(quán)歸華西證券技術(shù)的發(fā)展，帶動(dòng)了數(shù)碼噴墨印花設(shè)備向速度更快、精度更高和穩(wěn)定性更好的方向發(fā)展中國(guó)對(duì)噴頭的需求量較大，僅紡織品數(shù)碼噴墨印花領(lǐng)域，每年對(duì)噴頭的需求量有6-7萬(wàn)個(gè)，基本上從國(guó)外幾家主要品牌商進(jìn)口172.2. 數(shù)數(shù)噴設(shè)備噴設(shè)備保有量不斷增多，保有量不斷增多，競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)格局爭(zhēng)格局較為穩(wěn)較為穩(wěn)定定③ 設(shè)備噴設(shè)備噴印速度不斷提高印速度不斷提高設(shè)備商通過(guò)噴頭的選擇、組合和排列，使得數(shù)碼噴墨印花機(jī)的噴印速度不斷提高，由每小時(shí)幾、幾十平方米發(fā)展到幾百、幾千平方米速度提高的同時(shí)對(duì)機(jī)電控制、噴頭工作狀態(tài)、墨水質(zhì)量、高速數(shù)據(jù)處理等供應(yīng)體系的要求也逐漸增高Single Pass是目前數(shù)碼印花機(jī)最快的一類(lèi)設(shè)備，同掃描式數(shù)碼噴墨印花機(jī)相比，Single Pass印花設(shè)備的噴頭固定排列，噴印時(shí)噴頭不動(dòng)，織物在噴頭下進(jìn)行傳送，實(shí)現(xiàn)高速印花，最高理論速度可達(dá)90m/min，實(shí)際生產(chǎn)速度根據(jù)花型調(diào)整，一般在20-50 m/min，超過(guò)平網(wǎng)印花機(jī)的速度表：表：噴噴印技印技術(shù)術(shù)從從掃掃描機(jī)向描機(jī)向Single Pass技技術(shù)發(fā)術(shù)發(fā)展展機(jī)型機(jī)型特點(diǎn)特點(diǎn)掃描機(jī)采用的噴印技術(shù)通過(guò)步進(jìn)式送料方式將目標(biāo)噴印區(qū)域傳送至噴頭區(qū)域并穩(wěn)定停止，噴印系統(tǒng)在導(dǎo)帶的傳動(dòng)作用下在承印物表面從左向右掃描式移動(dòng)，完成圖案的初次噴印，再?gòu)挠蚁蜃笠苿?dòng)，完成圖案的二次噴印。

Single Pass機(jī)Single Pass 技術(shù)下，噴印系統(tǒng)固定在噴印設(shè)備的橫梁上，傳送裝置采用連續(xù)式送料方式將承印物勻速連續(xù)傳送過(guò)噴印區(qū)域，噴印系統(tǒng)即完成了目標(biāo)圖案的噴印過(guò)程掃描機(jī)資資料來(lái)源：宏料來(lái)源：宏華華數(shù)科招股數(shù)科招股說(shuō)說(shuō)明明書(shū)書(shū)，，華華西西證證券研究所整理券研究所整理④ 中國(guó)中國(guó)設(shè)備創(chuàng)設(shè)備創(chuàng)新能力不斷加新能力不斷加強(qiáng)強(qiáng)隨著市場(chǎng)的不斷發(fā)展，消費(fèi)需求更加趨于多樣化和個(gè)性化，設(shè)備商開(kāi)始探索數(shù)碼噴墨印花技術(shù)在細(xì)分領(lǐng)域的應(yīng)用平/圓網(wǎng)+數(shù)碼噴墨印花和雙面噴墨印花技術(shù)的創(chuàng)新發(fā)展是中國(guó)對(duì)數(shù)碼噴墨印花領(lǐng)域的新貢獻(xiàn)該方案很好地整合了平/圓網(wǎng)印花機(jī)印制的顏色飽和度、深度和數(shù)碼噴墨印花的細(xì)膩層次、豐富色彩2種技術(shù)優(yōu)勢(shì)，可一機(jī)三用，兼具平/圓網(wǎng)印花的速度，以及數(shù)碼噴墨印花的精度，具有高效率、高品質(zhì)、低成本的特點(diǎn)雙面數(shù)碼噴墨印花技術(shù)可生產(chǎn)出雙面同花同色（或異色）的印花面料，使印花產(chǎn)品更證券研究加個(gè)有，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)發(fā) p18 性化和多樣化，同時(shí)也有助于數(shù)碼噴墨印花產(chǎn)品“翻絲”報(bào)告發(fā)送給版權(quán)歸華西證券所問(wèn)題的解決182.2. 數(shù)數(shù)噴設(shè)備噴設(shè)備保有量不斷增多，保有量不斷增多，競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)格局爭(zhēng)格局較為穩(wěn)較為穩(wěn)定定? 國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)宏華數(shù)科研發(fā)的Single Pass機(jī)可以達(dá)到傳統(tǒng)網(wǎng)印設(shè)備的印花速度，并且規(guī)避了掃描機(jī)緯向多程打印會(huì)出現(xiàn)的多層圖像、錯(cuò)位印刷的問(wèn)題，印花質(zhì)量與EFI-Reggiani、MS在市場(chǎng)上推出的同類(lèi)機(jī)型性能相當(dāng)。

? 與掃描式數(shù)碼噴墨印花機(jī)相比，Single Pass 印花設(shè)備的噴頭固定排列，噴印時(shí)噴頭不動(dòng)，織物在噴頭下進(jìn)行傳送，實(shí)現(xiàn)高速印花，最高理論速度可達(dá)90m/min，實(shí)際生產(chǎn)速度根據(jù)花型調(diào)整，一般在20~50m/min，超過(guò)平網(wǎng)印花機(jī)的速度表：各企表：各企業(yè)業(yè)Single Pass設(shè)備設(shè)備性能性能對(duì)對(duì)比比關(guān)關(guān)鍵鍵性能參數(shù)性能參數(shù)機(jī)型宏宏華華數(shù)科數(shù)科MSEFI-Reggiani漢漢弘集弘集團(tuán)團(tuán)Glory 1800P60-1204-8VEGAONE-DR 1800LaRIO 1800BOLT-最多裝載頭數(shù)量（個(gè)）顏色通道(色)128/3844/12-126008噴頭打印精度(dpi)最高速度（m/min）12007560090600直印75，轉(zhuǎn)印12075資資料來(lái)源：宏料來(lái)源：宏華華數(shù)科招股數(shù)科招股說(shuō)說(shuō)明明書(shū)書(shū)，各公司官網(wǎng)，，各公司官網(wǎng)，華華西西證證券研究所券研究所表：國(guó)內(nèi)市表：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)部分部分single pass設(shè)備設(shè)備商及商及應(yīng)應(yīng)用企用企業(yè)業(yè)情況情況應(yīng)應(yīng)用企用企業(yè)業(yè)杭州三盈進(jìn)出口有限公司紹興速寫(xiě)紡織數(shù)碼印染有限公司江蘇紅柳床單有限公司設(shè)備設(shè)備商商希望高科弘美噴噴印方式印方式轉(zhuǎn)印，直噴轉(zhuǎn)印直噴MS蘇州三匯數(shù)碼科技有限公司紹興邑欣數(shù)碼科技有限公司深圳同益新中控實(shí)業(yè)有限公司常州東恒印染有限公司彩神宏華柯尼卡美能達(dá)轉(zhuǎn)印圓網(wǎng)+single pass直噴直噴直噴直噴轉(zhuǎn)印證券研究報(bào)告發(fā)送給。

版權(quán)歸華西證券所有，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)發(fā) p19施托克海印美嘉紹興市海印數(shù)碼科技有限公司佛山如意數(shù)碼科技有限公司蘇州極數(shù)印花科技有限公司資資料來(lái)源：《中國(guó)料來(lái)源：《中國(guó)紡織紡織品品數(shù)數(shù)碼噴碼噴墨印花墨印花發(fā)發(fā)展展報(bào)報(bào)告》，告》，華華西西證證券研究所券研究所新景泰192.2. 數(shù)數(shù)噴設(shè)備噴設(shè)備保有量不斷增多，保有量不斷增多，競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)格局爭(zhēng)格局較為穩(wěn)較為穩(wěn)定定? 根據(jù)中國(guó)印染行根據(jù)中國(guó)印染行業(yè)協(xié)業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)調(diào)調(diào)研研統(tǒng)計(jì)統(tǒng)計(jì)，，2011-2019年，中國(guó)數(shù)年，中國(guó)數(shù)碼噴碼噴墨印花行墨印花行業(yè)業(yè)呈呈現(xiàn)現(xiàn)快速快速發(fā)發(fā)展的展的態(tài)勢(shì)態(tài)勢(shì)，，帶動(dòng)帶動(dòng)設(shè)備設(shè)備保有量持保有量持續(xù)續(xù)提升設(shè)備保有量由700臺(tái)增加至2.91萬(wàn)臺(tái)，增速顯著高于全球，其中數(shù)碼轉(zhuǎn)移印花機(jī)約2.6萬(wàn)臺(tái)，數(shù)碼直接噴墨印花機(jī)約3100臺(tái)? 由于中國(guó)具有健全的產(chǎn)業(yè)鏈和人口優(yōu)勢(shì)，材料及人工成本較發(fā)達(dá)國(guó)家低，疊加我國(guó)產(chǎn)數(shù)碼印花技術(shù)不斷進(jìn)步，數(shù)碼印花設(shè)備占比已超過(guò)80%，基本實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代，高性?xún)r(jià)比凸顯，并逐漸走向海外市場(chǎng)表：表： 2015-2019年年末中國(guó)數(shù)年年末中國(guó)數(shù)碼噴碼噴墨印花墨印花設(shè)備設(shè)備市市場(chǎng)場(chǎng)保有量保有量2015890020161120025.84%120020171460030.36%160020181900030.14%200020192700042.11%2500噴印設(shè)備年初保有量（臺(tái)）YoY直噴（臺(tái)）YoY轉(zhuǎn)?。ㄅ_(tái)）YoY90033.33%1000025.00%200017.86%00.00%200020.00%540048.21%40033.33%33.33%500050.00%0.00%1460030.36%160033.33%1300030.00%33.33%1300030.00%300020.55%00.00%300023.08%740050.68%40025.00%0.00%700053.85%40.00%1900030.14%200025.00%1700030.77%25.00%1700030.77%300015.79%00.00%300017.65%1100057.89%50025.00%25.00%1050061.76%50.00%2700042.11%250025.00%2450044.12%1055039.07%502.00%1050042.86%1265046.85%65026.00%30.00%1200048.98%14.29%291007.78%31008000當(dāng)年淘汰量（臺(tái)）占年初比例直噴（臺(tái)）占年初比例轉(zhuǎn)印（臺(tái)）占年初比例當(dāng)年裝機(jī)量（臺(tái)）占年初比例直噴（臺(tái)）占年初比例YoY300033.71%00.00%300037.50%530059.55%30033.33%轉(zhuǎn)?。ㄅ_(tái)）占年初比例YoY500062.50%噴印設(shè)備年末保有量（臺(tái)）YoY112001200證券研究報(bào)告發(fā)送給。

版權(quán)歸華西證券所有，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)發(fā) p20直噴（臺(tái)）YoY轉(zhuǎn)印（臺(tái)）YoY25.00%2450044.12%24.00%260006.12%10000資資料來(lái)源：《中國(guó)料來(lái)源：《中國(guó)紡織紡織品品數(shù)數(shù)碼噴碼噴墨印花墨印花發(fā)發(fā)展展報(bào)報(bào)告》，告》，華華西西證證券研究所券研究所202.3. 2025年全球數(shù)年全球數(shù)噴設(shè)備噴設(shè)備市市場(chǎng)規(guī)場(chǎng)規(guī)模模預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)達(dá)到達(dá)到265億億元元表：全球數(shù)表：全球數(shù)碼噴碼噴印印設(shè)備設(shè)備市市場(chǎng)規(guī)場(chǎng)規(guī)模模測(cè)測(cè)算算2014201520162017201820192020E2021E2022E2023E2024E2025E噴印設(shè)備年初保有量（臺(tái)）248002784031140350804063045990424904982957689672787979895725YoY12.26% 11.85% 12.65% 15.82% 13.19% -7.61% 17.27% 15.78% 16.62% 18.61% 19.96%直噴（臺(tái)）320021600273034407.50%2440037408.72% 17.11% 23.97% 34.25%27400 30700 35200 387009.94% -10.34% 11.40%18700 9497 1095343805430729077901117215411213802976741532YoY轉(zhuǎn)?。ㄅ_(tái)）YoY6.86% 43.41% 37.95% 38.74% 39.23% 39.53%3470038657422799.37%12881458988.56%14682500329.01%17473541928.32%2790712.96% 12.30% 12.04% 14.66%當(dāng)年淘汰量（臺(tái)）占年初比例4550 5120 5200 880011.01% 16.34% 16.44% 14.82% 21.66% 40.66% 22.35% 21.98% 22.33% 21.82% 21.90% 29.15%直噴（臺(tái)）占年初比例轉(zhuǎn)?。ㄅ_(tái)）占年初比例300.94%2700501.45%45001203.21%50002004.57%50003005.52% 41.15%8500 157003000116915%832824%167615%927824%231215%1057025%320715%1147525%446515%1300826%623015%2167740%12.50% 18.44% 18.25% 16.29% 24.15% 40.57%5770 7850 9060 10750 14160 15200當(dāng)年裝機(jī)量（臺(tái)）占年初比例16835188142247027201334004160923.27% 28.20% 29.09% 30.64% 34.85% 33.05% 39.62% 37.76% 38.95% 40.43% 41.86% 43.47%270 350 760 1250 2160 3500 4550 5915 8281 11593 16231 227238.44% 10.17% 20.32% 28.54% 39.78% 48.01% 58.41% 52.95% 53.74% 54.23% 54.53% 54.71%29.63% 117.14% 64.47% 72.80% 62.04% 30.00% 30.00% 40.00% 40.00% 40.00% 40.00%直噴（臺(tái)）占年初比例YoY轉(zhuǎn)印（臺(tái)）占年初比例YoY5500750083009500120001170012285128991418915608171691888625.46% 30.74% 30.29% 30.94% 34.09% 30.23% 35.40% 33.37% 33.56% 34.01% 34.32% 34.85%36.36% 10.67% 14.46% 26.32%31140 35080 40630 4599011.85% 12.65% 15.82% 13.19%3740 4380 5430 72908.72% 17.11% 23.97% 34.25%27400 30700 35200 38700-2.50%424905.00%498295.00% 10.00% 10.00% 10.00% 10.00%57689 67278 79798 95725 109427噴印設(shè)備年末保有量（臺(tái)）278403440YoY-7.61% 17.27% 15.78% 16.62% 18.61% 19.96% 14.31%7790 11172 15411 21380 29767 41532 580266.86% 43.41% 37.95% 38.74% 39.23% 39.53% 39.71%34700 38657 42278.57 45898.1 50031.67 54192.34 51401.19直噴（臺(tái)）YoY轉(zhuǎn)?。ㄅ_(tái)）YoY2440012.30% 12.04% 14.66%9.94% -10.34% 11.40%9.37%1208.56%1109.01%1008.32%100-5.15%100直噴設(shè)備價(jià)格（萬(wàn)元/臺(tái)）1202054.6024.5779.17證券研究報(bào)告發(fā)送給。

版權(quán)歸華西證券所有，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)發(fā) p21轉(zhuǎn)印設(shè)備價(jià)格（萬(wàn)元/臺(tái)）直噴設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模（億元）轉(zhuǎn)印設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模（億元）噴印設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模（億元）202020202070.9825.8096.7891.0928.38119.47115.9331.22147.15162.3134.34196.65227.2337.77265.00資資料來(lái)源：《全球料來(lái)源：《全球紡織紡織品品數(shù)數(shù)碼噴碼噴墨印花墨印花發(fā)發(fā)展展現(xiàn)現(xiàn)狀及狀及趨勢(shì)趨勢(shì)深度解析》，深度解析》，華華西西證證券研究所券研究所注：注：紅紅色字體色字體為為假假設(shè)值設(shè)值212.4. 2025年中國(guó)數(shù)年中國(guó)數(shù)噴設(shè)備噴設(shè)備市市場(chǎng)規(guī)場(chǎng)規(guī)模模預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)達(dá)到達(dá)到82億億元元表：中國(guó)數(shù)表：中國(guó)數(shù)碼噴碼噴印印設(shè)備設(shè)備市市場(chǎng)規(guī)場(chǎng)規(guī)模模測(cè)測(cè)算算201520161120025.84%120020171460030.36%160020181900030.14%200020192700042.11%25002020E291007.78%31002021E3444218.36%35702022E4004416.26%41492023E4639515.86%49512024E5479718.11%58512025E6565119.81%7648噴印設(shè)備年初保有量（臺(tái)）YoY8900直噴（臺(tái)）900YoY轉(zhuǎn)?。ㄅ_(tái)）YoY33.33%1000025.00%200033.33%1300030.00%300025.00%1700030.77%300025.00%2450044.12%1055039.07%5024.00%3470041.63%863815.16%3957214.04%985416.22%4459512.69%1156428.88%41519.33%5014412.44%1327928.62%74318.18%5764614.96%1557328.42%58530.71%6670315.71%2721641.46%5358000當(dāng)年淘汰量（臺(tái)）占年初比例300033.71%017.86%020.55%015.79%029.68%31028.61%357直噴（臺(tái)）占年初比例轉(zhuǎn)?。ㄅ_(tái)）占年初比例0.00%30000.00%20000.00%30000.00%30002.00%1050042.86%1265010%10%10%15%10%7%83289497.28 11148.68 12536.01 14987.86 26681.1537.50%530020.00%540023.08%740017.65%1100057.89%50024%24%25%25%26%40%當(dāng)年裝機(jī)量（臺(tái)）占年初比例13980154561791521680264273230859.55%30048.21%40050.68%40046.85% 161.84% 156.85% 154.92% 163.27% 169.70% 118.71%直噴（臺(tái)）占年初比例YoY轉(zhuǎn)?。ㄅ_(tái)）占年初比例YoY65026.00%30.00%1200048.98%14.29%291007.78%310078025.16%20%93626.22%20%121729.33%30%164333.18%35%238240.71%45%345445.16%45%33.33%33.33%33.33%500025.00%0.00%700025.00%25.00%1050061.76%50.00%2700042.11%250050001320038.04%10%1452036.69%10%1669837.44%15%2003839.96%20%2404541.71%20%2885443.26%20%62.50%50.00%0.00%1460030.36%160053.85%40.00%1900030.14%2000噴印設(shè)備年末保有量（臺(tái)）1120012003444218.36%35704004416.26%41494639515.86%49515479718.11%58516565119.81%7648707427.76%1056638.16%YoY直噴（臺(tái)）YoY轉(zhuǎn)印（臺(tái)）YoY33.33%1300030.00%25.00%1700030.77%25.00%2450044.12%24.00%260006.12%15.16%16.22%19.33%18.18%30.71%1000039572 44594.72 50144.04 57645.63 66702.89 68875.8852.20%12.69%12012.44%11014.96%9015.71%803.26%70直噴設(shè)備價(jià)格（萬(wàn)元/臺(tái)）證券研究報(bào)告發(fā)送給。

版權(quán)歸華西證券所有，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)發(fā) p22轉(zhuǎn)印設(shè)備價(jià)格（萬(wàn)元/臺(tái)）直噴設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模（億元）轉(zhuǎn)印設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模（億元）噴印設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模（億元）202020202011.2329.0440.2713.3833.4046.7814.7840.0854.8619.0648.0967.1524.1857.7181.88資資料來(lái)源：《全球料來(lái)源：《全球紡織紡織品品數(shù)數(shù)碼噴碼噴墨印花墨印花發(fā)發(fā)展展現(xiàn)現(xiàn)狀及狀及趨勢(shì)趨勢(shì)深度解析》，深度解析》，華華西西證證券研究所券研究所注：注：紅紅色字體色字體為為假假設(shè)值設(shè)值22目目錄錄消消費(fèi)趨勢(shì)費(fèi)趨勢(shì)演演進(jìn)進(jìn)之下，數(shù)之下，數(shù)碼噴碼噴印行印行業(yè)業(yè)大有可大有可為為12? 印染行業(yè)現(xiàn)狀：國(guó)內(nèi)基數(shù)大，以傳統(tǒng)模式為主? 數(shù)碼噴印優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，替代率快速提升設(shè)備設(shè)備：性?xún)r(jià)比逐：性?xún)r(jià)比逐漸顯現(xiàn)漸顯現(xiàn)，數(shù)，數(shù)噴設(shè)備噴設(shè)備需求旺盛需求旺盛? 數(shù)碼噴墨印花設(shè)備介紹? 數(shù)噴設(shè)備保有量不斷增多，競(jìng)爭(zhēng)格局較為穩(wěn)定? 2025年全球數(shù)噴設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到為265億元? 2025年中國(guó)數(shù)噴設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到為82億元34墨水：適配性墨水：適配性較較高的耗材，市高的耗材，市場(chǎng)規(guī)場(chǎng)規(guī)模不斷走高模不斷走高? 墨水分類(lèi)及用途? 伴隨噴印設(shè)備數(shù)量增長(zhǎng)，墨水消耗量逐年加大? 墨水價(jià)格不斷下降，性?xún)r(jià)比凸顯? 2025年全球數(shù)噴墨水市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到90億元? 2025年中國(guó)數(shù)噴墨水市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到24億元證券研究報(bào)告發(fā)送給。

版權(quán)歸華西證券所有，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)發(fā) p23風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)提示提示233.1. 數(shù)數(shù)碼噴碼噴墨墨水分墨墨水分類(lèi)類(lèi)及用途及用途? 墨水一般由著色墨水一般由著色劑劑、溶、溶劑劑、助、助劑劑及及樹(shù)樹(shù)脂構(gòu)成，主要脂構(gòu)成，主要應(yīng)應(yīng)用于用于紡織紡織、、辦辦公、廣告等公、廣告等領(lǐng)領(lǐng)域的印花、印刷等域的印花、印刷等環(huán)節(jié)環(huán)節(jié)墨水配方的選取需要綜合考慮打印設(shè)備的噴頭結(jié)構(gòu)、連續(xù)供墨系統(tǒng)及承印材料的特性等眾多因素并與之進(jìn)行匹配圖圖：數(shù)：數(shù)碼噴碼噴墨墨水墨墨水產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)碼噴墨墨水行業(yè)紡織、辦公、廣告等行業(yè)化工行業(yè)染料助劑顏料樹(shù)脂溶劑時(shí)裝文檔絲巾窗簾數(shù)碼噴墨墨水醋酸等寬幅廣告車(chē)身貼資資料來(lái)源：料來(lái)源：納納爾爾股份公告，股份公告，華華西西證證券研究所整理券研究所整理表：數(shù)表：數(shù)碼碼印花墨水在印花墨水在紡織紡織行行業(yè)業(yè)的的應(yīng)應(yīng)用用類(lèi)別類(lèi)別用途用途以不溶于水而懸浮于水中的涂料顆粒作為著色劑制成的用于噴墨印花的墨水將涂料制備成墨水需將涂料研磨成粒徑在50-200納米范圍內(nèi)的微小顆粒，并均勻分散在相應(yīng)的水性體系中，然后對(duì)涂料進(jìn)行改性或添加黏合劑使之固著在承印物表面與染料墨水相比，涂料墨水具有承印物通用性強(qiáng)、耐光牢度好等優(yōu)點(diǎn)，但其在色彩表現(xiàn)力、耐摩擦牢度等方面不及染料墨水（1）適用于棉布、帆布、混紡面料等承印材料；（2）應(yīng)用于T恤、吊牌、家庭用品、手袋等產(chǎn)品。

涂料（顏料）墨水以反應(yīng)型的活性染料作為著色劑制成的用于噴墨印花的染料墨水，其特征是帶有反應(yīng)性基團(tuán)，在染色活性墨水 過(guò)程中能與纖維上的某些基團(tuán)發(fā)生反應(yīng)，以共價(jià)鍵的形式染著于纖維，主要用于棉等纖維素纖維的染色，部分活性墨水也可用于羊毛、蠶絲、錦綸等纖維的染色，其耐濕處理牢度較好（1）適用于棉、麻等承印材料；（2）應(yīng)用于絲巾、床單、窗簾、服裝等產(chǎn)品染料墨水（1）適用于含化學(xué)纖維60%以上面料的印花，如滌綸、化纖等承印材料；（2）應(yīng)用于時(shí)裝、泳裝、運(yùn)動(dòng)服、騎行服、家紡等產(chǎn)品證券研究報(bào)告發(fā)送給版權(quán)歸華西證券所有，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)發(fā) p24以分散染料作為著色劑制成的用于噴墨印花的染料墨水，其需要對(duì)分散染料進(jìn)行研磨，使染料顆粒形成粒徑小于200納米的微小粒子并穩(wěn)定的分散在水中分散墨水酸性墨水 以水溶性好的酸性染料作為著色劑制成的用于噴墨印花的染料墨水，具有色譜齊全、色澤鮮艷等優(yōu)點(diǎn) 羊毛、蠶絲等蛋白質(zhì)纖維和錦綸資資料來(lái)源：料來(lái)源：納納爾爾股份公告股份公告，，華華西西證證券研究所整理券研究所整理243.1. 數(shù)數(shù)碼噴碼噴墨墨水分墨墨水分類(lèi)類(lèi)及用途及用途? 在眾多在眾多組組成部分中，著色成部分中，著色劑劑是墨水使用是墨水使用過(guò)過(guò)程中程中產(chǎn)產(chǎn)生生顏顏色的重要因素，有染料和色的重要因素，有染料和顏顏料兩種基本料兩種基本類(lèi)類(lèi)型。

型使用中需要根據(jù)承印材料、時(shí)間、環(huán)境等要求選取不同細(xì)分品種的著色劑進(jìn)行墨水配方調(diào)配，一般而言，著色劑占墨水總質(zhì)量小于10%，但是成本占比較高? 染料和染料和顏顏料在溶解性、與承印材料料在溶解性、與承印材料結(jié)結(jié)合方式等方面存在合方式等方面存在較較大差異，最主要差大差異，最主要差別別在其與面料、在其與面料、紙張紙張等承印等承印材料粘材料粘結(jié)結(jié)原理染料溶于溶劑后，與承印材料主要通過(guò)發(fā)生化學(xué)反應(yīng)方式結(jié)合（除分散染料）；顏料在溶劑中形成懸濁液，粘合劑將其懸濁液顆粒包裹，粘結(jié)在承印材料上，主要是物理反應(yīng)顏料由于其物理結(jié)合的作用機(jī)理，可以適用更多的承印材料表：染料與表：染料與顏顏料區(qū)料區(qū)別別項(xiàng)項(xiàng)目目顏顏料料染料染料溶解性一般不溶于水、油和溶劑，但能均勻地分散在其中，形成懸濁液一般能溶于水、醇、油或其它溶劑等液體（除分散染料）與承印材料結(jié)合方式物理吸附為主，通過(guò)粘著劑物理結(jié)合除分散染料等品種外，化學(xué)反應(yīng)為主資資料來(lái)源：料來(lái)源：納納爾爾股份公告，股份公告，華華西西證證券研究所整理券研究所整理證券研究報(bào)告發(fā)送給版權(quán)歸華西證券所有，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)發(fā) p25253.1. 數(shù)數(shù)碼噴碼噴墨墨水分墨墨水分類(lèi)類(lèi)及用途及用途? 根據(jù)來(lái)源劃分，染料主要包括天然染料和合成染料根據(jù)來(lái)源劃分，染料主要包括天然染料和合成染料，大規(guī)模生產(chǎn)中使用的通常都是合成染料。

根據(jù)行業(yè)慣例，按性質(zhì)和使用方法進(jìn)行分類(lèi)，染料主要包括分散染料、活性染料、硫化染料、還原染料、酸性染料、直接染料等? 根據(jù)來(lái)源劃分，根據(jù)來(lái)源劃分，顏顏料主要包括無(wú)機(jī)料主要包括無(wú)機(jī)顏顏料和有機(jī)料和有機(jī)顏顏料無(wú)機(jī)顏料主要包括天然礦物及無(wú)機(jī)化合物，成本較低，生產(chǎn)工藝較簡(jiǎn)單；但是，由于重金屬含量限制的規(guī)定，其在發(fā)達(dá)國(guó)家的消費(fèi)量逐漸減少有機(jī)顏料色譜廣泛、顏色鮮艷、色調(diào)明亮，具有極高的著色力，適用性強(qiáng)；其中高性能有機(jī)顏料具有優(yōu)異的耐光性、耐熱性、耐溶劑性等應(yīng)用性能，符合中高檔墨水的品質(zhì)要求表：不同染料適用材表：不同染料適用材質(zhì)質(zhì)染料染料類(lèi)類(lèi)型型主要適用材主要適用材質(zhì)質(zhì)優(yōu)優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)缺點(diǎn)缺點(diǎn)色澤艷麗，耐洗牢度優(yōu)良，用途廣泛；染色時(shí) 不溶于水，對(duì)天然纖維中的棉、麻、毛、絲均分散染料 滌綸、錦綸、醋酸纖維、丙綸、氯綸、腈綸等間短、色光穩(wěn)定，色譜全纖維素纖維（棉麻、粘膠）、蛋白質(zhì)纖維（羊 染色工藝、操作簡(jiǎn)單；色譜廣、色澤鮮艷、性無(wú)染色能力，對(duì)粘膠纖維也幾乎不沾色利用率不夠高；使用時(shí)需耗用相當(dāng)量的電解質(zhì)，污染治理難度大；某些色牢度不能滿(mǎn)足市場(chǎng)要求活性染料毛、蠶絲）等能優(yōu)異、適用性強(qiáng)硫化染料還原染料纖維素纖維、紗線、坯布等棉、滌棉混紡、維綸、絲綢等水洗牢度好、日曬牢度好濕摩擦差、上染率低、缸差度大色譜較全，色澤鮮艷，皂洗、日曬牢度都比較 價(jià)格較貴，某些黃、橙等色有光敏脆損現(xiàn)象、高不適合特深色蛋白質(zhì)纖維（羊毛、蠶絲）、錦綸、皮革、紙張等由于磺酸和其他性基因的強(qiáng)水溶性，它更多地用于羊絨，尼龍和絲綢，但應(yīng)用領(lǐng)域相對(duì)較小。

酸性染料色譜圖完整，色澤鮮艷直接染料 蛋白質(zhì)纖維（羊毛、蠶絲）、棉麻、人造絲等其他染料 特定用途染色方法簡(jiǎn)單，色譜齊全，成本低廉耐洗和耐曬牢度較差資資料來(lái)源：料來(lái)源：納納爾爾股份公告，股份公告，華華西西證證券研究所整理券研究所整理證券研究報(bào)告發(fā)送給版權(quán)歸華西證券所有，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)發(fā) p26263.2. 伴隨伴隨噴噴印印設(shè)備設(shè)備數(shù)量增數(shù)量增長(zhǎng)長(zhǎng)，墨水消耗量逐年加大，墨水消耗量逐年加大? 印花墨水作印花墨水作為為數(shù)數(shù)碼噴碼噴墨印花必墨印花必備備的耗材，在色牢度、上色率、與的耗材，在色牢度、上色率、與噴頭噴頭適配性等方面均有很高的要求適配性等方面均有很高的要求從原料看，數(shù)碼噴墨印花墨水與傳統(tǒng)印花染料沒(méi)有差別，但由于給墨和上色形式不同，數(shù)碼噴墨印花墨水比傳統(tǒng)印花染料的要求更高，尤其是在顆粒粒徑、懸浮穩(wěn)定性、結(jié)晶控制等方面從適配性來(lái)看，墨水需要與不同的設(shè)備（或噴頭）進(jìn)行高度適配否則，數(shù)數(shù)碼碼印花機(jī)印花機(jī)噴頭噴頭容易出容易出現(xiàn)現(xiàn)堵塞的情況，工堵塞的情況，工業(yè)業(yè)化生化生產(chǎn)產(chǎn)時(shí)顏時(shí)顏色的色的穩(wěn)穩(wěn)定性不高，定性不高，維護(hù)維護(hù)和和調(diào)調(diào)整技整技術(shù)難術(shù)難度大? 2014-2019年，全球數(shù)年，全球數(shù)碼噴碼噴墨印花墨水的消耗量不斷增加。

墨印花墨水的消耗量不斷增加2019年達(dá)到了5.75萬(wàn)噸，其中活性墨水占比約20%，分散墨水占比約60%，酸性、涂料等其他墨水占比約20%，以分散墨水為主數(shù)碼噴墨印花墨水消耗量的不斷增長(zhǎng)反映了數(shù)碼噴墨印花技術(shù)的發(fā)展勢(shì)頭和前景不斷向好表：表： 全球印花墨水消耗量（噸，全球印花墨水消耗量（噸，%））項(xiàng)項(xiàng)目目2014201520162017201820192025E全球墨水消耗量272002880030000391005250057500160000活性墨水消耗量700025.745500680023.617200690023870022.25160001090020.76259006000019.48326006000037.5占比分散墨水消耗量1050075000占比其他墨水占比20.221470054.04253540.921440036.8349.331570029.956.71370023.8346.882500015.63證券研究報(bào)告發(fā)送給版權(quán)歸華西證券所有，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)發(fā) p27126001480051.3942資資料來(lái)源：《中國(guó)料來(lái)源：《中國(guó)紡織紡織品數(shù)品數(shù)碼噴碼噴墨印花墨印花發(fā)發(fā)展展報(bào)報(bào)告》，告》，華華西西證證券研究所券研究所273.2. 伴隨伴隨噴噴印印設(shè)備設(shè)備數(shù)量增數(shù)量增長(zhǎng)長(zhǎng)，墨水消耗量逐年加大，墨水消耗量逐年加大? 受下游市受下游市場(chǎng)場(chǎng)的拉的拉動(dòng)動(dòng)，，2020年，中國(guó)數(shù)年，中國(guó)數(shù)碼噴碼噴墨印花墨水的消耗量墨印花墨水的消耗量實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)了小幅度的增加，達(dá)到了了小幅度的增加，達(dá)到了2.16萬(wàn)噸萬(wàn)噸左右。

左右未來(lái)5年，對(duì)數(shù)碼噴墨印花墨水的需求量將進(jìn)一步增加，預(yù)計(jì)到2025年，中國(guó)數(shù)碼噴墨印花墨水的年消耗量將達(dá)到4.9萬(wàn)噸左右? 2019年，中國(guó)數(shù)年，中國(guó)數(shù)碼噴碼噴墨印花墨水消耗量占全球的墨印花墨水消耗量占全球的37%左右，屬于墨水消耗大國(guó)左右，屬于墨水消耗大國(guó)墨水消耗量中，分散墨水占比近80%，這與數(shù)碼轉(zhuǎn)移印花占印花總量比例較高直接相關(guān)；活性墨水占比約15%? 按印刷工藝分類(lèi)，2018年，我國(guó)數(shù)碼轉(zhuǎn)印消耗墨水量占比約78%，數(shù)碼直噴印花消耗墨水量占比約22%在數(shù)碼直噴墨水中細(xì)分，活性/酸性/涂料/分散墨水占比約71%/13%/10%/6%表：表：2014-2019年中國(guó)數(shù)年中國(guó)數(shù)碼噴碼噴墨印花墨水消耗情況（噸，墨印花墨水消耗情況（噸，%））項(xiàng)項(xiàng)目目中國(guó)墨水消耗量活性墨水占比20145140104020.23360070.0450020158300140016.87630075.9201610250160015.61800078.05650201714200220015.491120078.87800201819200300015.631525079.63950201921600330015.461700079.6310504.922025E490001850037.762750056.123000分散墨水占比其他墨水占比6007.239.736.345.634.966.12資資料來(lái)源：《全球料來(lái)源：《全球紡織紡織品數(shù)品數(shù)碼噴碼噴墨印花墨印花發(fā)發(fā)展展現(xiàn)現(xiàn)狀及狀及趨勢(shì)趨勢(shì)深度解析》，深度解析》，華華西西證證券研究所券研究所圖圖：：2018年國(guó)內(nèi)數(shù)年國(guó)內(nèi)數(shù)碼噴碼噴印印總總體墨水分布體墨水分布圖圖：：2018年國(guó)內(nèi)數(shù)年國(guó)內(nèi)數(shù)碼碼直直噴噴墨水以活性墨水以活性為為主主13%酸性22%直噴印花涂料10%6%轉(zhuǎn)移印花證券研究報(bào)告發(fā)送給。

版權(quán)歸華西證券所有，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)發(fā) p28分散直噴活性78%71%資資料來(lái)源：中國(guó)料來(lái)源：中國(guó)紡織紡織品數(shù)品數(shù)碼噴碼噴墨印花墨印花發(fā)發(fā)展展報(bào)報(bào)告，告，華華西西證證券研究所券研究所資資料來(lái)源：中國(guó)料來(lái)源：中國(guó)紡織紡織品數(shù)品數(shù)碼噴碼噴墨印花墨印花發(fā)發(fā)展展報(bào)報(bào)告，告，華華西西證證券研券研究所究所283.3. 墨水價(jià)格不斷下降，性?xún)r(jià)比凸墨水價(jià)格不斷下降，性?xún)r(jià)比凸顯顯? 近年來(lái)，中國(guó)數(shù)近年來(lái)，中國(guó)數(shù)碼噴碼噴墨印花墨水取得明墨印花墨水取得明顯顯技技術(shù)進(jìn)術(shù)進(jìn)步，從步，從過(guò)過(guò)去完全依去完全依賴(lài)進(jìn)賴(lài)進(jìn)口口轉(zhuǎn)變?yōu)檗D(zhuǎn)變?yōu)樽灾餮凶灾餮邪l(fā)為發(fā)為主的模式主的模式截至2018年底，進(jìn)口墨水的比例已下降至10%左右隨著數(shù)碼噴印墨水研發(fā)技術(shù)不斷發(fā)展和墨水供應(yīng)商的持續(xù)增加，墨水的價(jià)格逐年下降，2013-2018年期間，分散墨水/活性墨水/酸性墨水/涂料墨水價(jià)格分別下降了約45%/50%/50%/80%因此，墨水較高的性?xún)r(jià)比又推動(dòng)了整個(gè)數(shù)碼噴墨印花市場(chǎng)的發(fā)展圖圖：部分墨水價(jià)格：部分墨水價(jià)格變變化（元化（元/kg））證券研究報(bào)告發(fā)送給版權(quán)歸華西證券所有，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)發(fā) p29資資料來(lái)源：《中國(guó)料來(lái)源：《中國(guó)紡織紡織品數(shù)品數(shù)碼噴碼噴墨印花墨印花發(fā)發(fā)展展報(bào)報(bào)告》，《染整技告》，《染整技術(shù)術(shù)》，》，華華西西證證券研究所券研究所293.4. 2025年全球數(shù)年全球數(shù)噴噴墨水市墨水市場(chǎng)規(guī)場(chǎng)規(guī)模模預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)達(dá)到達(dá)到90億億元元表：全球數(shù)表：全球數(shù)碼噴碼噴墨印花墨水市墨印花墨水市場(chǎng)規(guī)場(chǎng)規(guī)模模測(cè)測(cè)算算2014201520162017201820192020E2021E2022E2023E2024E2025E墨水消耗量（噸）272002880030000391005250057500674167937593877111562133250160000YoYYoY5.88%68004.17%690030.33%870034.27%109009.52%112002.75%19.48%3260025.87%56.70%1370017.25%1481517.74%1959732.28%24.69%4303614.90%54.22%1674110.54%21.09%9.518.27%2592332.28%27.61%4944714.90%52.67%1850710.54%19.71%918.84%3429032.28%30.74%5681314.90%50.93%2045810.54%18.34%8.519.44%4535932.28%34.04%6527614.90%48.99%2261510.54%16.97%820.07%6000032.28%37.50%7500014.90%46.88%2500010.54%15.63%7.5活性墨水消耗量（噸）7000-2.86%23.61%72001.47%23.00%1050045.83%35.00%1260026.09%22.25%1600025.29%20.76%2590032.28%21.98%37456占比 25.74%5500分散墨水消耗量（噸）YoY30.91%25.00%148000.68%51.39%52.38%40.92%1440061.88%49.33%1570014.90%55.56%15145占比 20.22%14700其他墨水（噸）YoY-14.86% 14.29%42.00% 36.83%9.03%-12.74% 10.54%占比 54.04%29.90%23.83%22.46%10活性墨水價(jià)格（萬(wàn)元/噸）分散墨水價(jià)格（萬(wàn)元/噸）其他墨水價(jià)格（萬(wàn)元/噸）活性墨水市場(chǎng)規(guī)模（億元）分散墨水市場(chǎng)規(guī)模（億元）其他墨水市場(chǎng)規(guī)模（億元）數(shù)碼模水市場(chǎng)規(guī)模（億元）44.543.532.5151413121010151923293645151920202019證券研究報(bào)告發(fā)送給。

版權(quán)歸華西證券所有，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)發(fā) p30232324252325536167747889資資料來(lái)源：《全球料來(lái)源：《全球紡織紡織品數(shù)品數(shù)碼噴碼噴墨印花墨印花發(fā)發(fā)展展現(xiàn)現(xiàn)狀及狀及趨勢(shì)趨勢(shì)深度解析》，深度解析》，華華西西證證券研究所券研究所注：墨水價(jià)格注：墨水價(jià)格變變化化趨勢(shì)趨勢(shì)參考參考P26頁(yè)圖頁(yè)圖，，紅紅色字體色字體為為假假設(shè)值設(shè)值303.5. 2025年中國(guó)數(shù)年中國(guó)數(shù)噴噴墨水市墨水市場(chǎng)規(guī)場(chǎng)規(guī)模模預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)達(dá)到達(dá)到24億億元元表：中國(guó)數(shù)表：中國(guó)數(shù)碼噴碼噴墨印花墨水市墨印花墨水市場(chǎng)規(guī)場(chǎng)規(guī)模模測(cè)測(cè)算算2014201520162017201820192020E2021E2022E2023E2024E2025E墨水消耗量（噸）5140830010250142001920021600240682730831210359554178049000YoYYoY61.48%140023.49%160038.54%220035.21%300012.50%330011.43%439833.28%18.27%184198.35%76.53%125119.12%5.20%1013.46%586233.28%21.47%199568.35%73.08%149019.12%5.46%9.514.29%781333.28%25.04%216228.35%69.28%177519.12%5.69%915.20%1041433.28%28.96%234268.35%65.16%211419.12%5.88%8.516.20%1388033.28%33.22%253828.35%60.75%251819.12%6.03%817.28%1850033.28%37.76%275008.35%56.12%300019.12%6.12%7.5活性墨水消耗量（噸）104034.62%16.87%630014.29%15.61%800037.50%15.49%1120040.00%78.87%80036.36%15.63%1525036.16%79.43%95010.00%15.28%1700011.48%78.70%1050占比 20.23%3600分散墨水消耗量（噸）YoY75.00%75.90%60026.98%78.05%650占比 70.04%500其他墨水（噸）YoY20.00%7.23%8.33%6.34%23.08%5.63%18.75%4.95%10.53%4.86%占比 9.73%活性墨水價(jià)格（萬(wàn)元/噸）分散墨水價(jià)格（萬(wàn)元/噸）其他墨水價(jià)格（萬(wàn)元/噸）活性墨水市場(chǎng)規(guī)模（億元）分散墨水市場(chǎng)規(guī)模（億元）其他墨水市場(chǎng)規(guī)模（億元）數(shù)碼模水市場(chǎng)規(guī)模（億元）44.543.532.515141312101046791114799887證券研究報(bào)告發(fā)送給。

版權(quán)歸華西證券所有，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)發(fā) p31222333141718202124資資料來(lái)源：《全球料來(lái)源：《全球紡織紡織品數(shù)品數(shù)碼噴碼噴墨印花墨印花發(fā)發(fā)展展現(xiàn)現(xiàn)狀及狀及趨勢(shì)趨勢(shì)深度解析》，深度解析》，華華西西證證券研究所券研究所注：墨水價(jià)格注：墨水價(jià)格變變化化趨勢(shì)趨勢(shì)參考參考P26頁(yè)圖頁(yè)圖，，紅紅色字體色字體為為假假設(shè)值設(shè)值31目目錄錄消消費(fèi)趨勢(shì)費(fèi)趨勢(shì)演演進(jìn)進(jìn)之下，數(shù)之下，數(shù)碼噴碼噴印行印行業(yè)業(yè)大有可大有可為為12? 印染行業(yè)現(xiàn)狀：國(guó)內(nèi)基數(shù)大，以傳統(tǒng)模式為主? 數(shù)碼噴印優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，替代率快速提升設(shè)備設(shè)備：性?xún)r(jià)比逐：性?xún)r(jià)比逐漸顯現(xiàn)漸顯現(xiàn)，數(shù)，數(shù)噴設(shè)備噴設(shè)備需求旺盛需求旺盛? 數(shù)碼噴墨印花設(shè)備介紹? 數(shù)噴設(shè)備保有量不斷增多，競(jìng)爭(zhēng)格局較為穩(wěn)定? 2025年全球數(shù)噴設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到為265億元? 2025年中國(guó)數(shù)噴設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到為82億元34墨水：適配性墨水：適配性較較高的耗材，市高的耗材，市場(chǎng)規(guī)場(chǎng)規(guī)模不斷走高模不斷走高? 墨水分類(lèi)及用途? 伴隨噴印設(shè)備數(shù)量增長(zhǎng)，墨水消耗量逐年加大? 墨水價(jià)格不斷下降，性?xún)r(jià)比凸顯? 2025年全球數(shù)噴墨水市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到90億元? 2025年中國(guó)數(shù)噴墨水市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到24億元證券研究報(bào)告發(fā)送給。

版權(quán)歸華西證券所有，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)發(fā) p32風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)提示提示324. 風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)提示提示? 下游行下游行業(yè)業(yè)波波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)? 行業(yè)下游為紡織印花市場(chǎng)，受到紡織品市場(chǎng)波動(dòng)的影響較為明顯，如果下游受到如疫情等不確定因素影響過(guò)大，則會(huì)影響數(shù)碼印花替代率的提升? 成本下降不及成本下降不及預(yù)預(yù)期期? 過(guò)往影響數(shù)碼印花替代率提升關(guān)鍵因素之一是成本過(guò)高，若未來(lái)設(shè)備和墨水成本不能進(jìn)一步下降，或者受到原材料價(jià)格上漲的影響可能會(huì)導(dǎo)致成本上升，也將影響行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展證券研究報(bào)告發(fā)送給版權(quán)歸華西證券所有，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)發(fā) p3333。