淺析家族信托對于家族企業(yè)股權及財富傳承的治理作用 《人民的名義》一劇的熱播，捧紅了一個歷史悠久的信托業(yè)務，即家族信托劇中人物在香港發(fā)起設立家族信托，試圖以信托計劃本身所具備的財產(chǎn)保密的特性完成非法所得的包裝，同時借助家族信托對于財產(chǎn)權基于約定而分配的特征，實現(xiàn)違法所得的合法化顯然，這種做法是不具備可操作性的原因在于信托計劃發(fā)起設立最為重要的條件便是財產(chǎn)的合法性，若在信托計劃發(fā)起設立之后，仍能確認財產(chǎn)的不法特征，基于現(xiàn)行法律法規(guī)，該信托計劃中違法部分仍然是要被罰沒而不得以合法財產(chǎn)的身份在信托計劃中存續(xù) 下載 因此，盡管家族信托具備財富傳承、隱私保護等特殊屬性，但顯然劇中所呈獻出來的藝術效果放大了其原有的功能 那么，家族信托究竟具備怎樣的功能？在家族企業(yè)股權的權利分配上應當如何實現(xiàn)？由于信托關系本質(zhì)是較為復雜的法律關系及金融業(yè)務的綜合組合，探究法條難免生澀，筆者希望以較為直觀的方式將其背后的原理進行一定分析，以期獲得實用價值 家族信托的定義 國內(nèi)信托制度起源較早，但真正活躍開展源于改革開放以后其業(yè)務秉持“受人之托，代客理財”的核心特征因此，市面上大量存在的信托計劃均是以投資理財為主要類別。

但實際上信托是非常靈活的機制，美國哈佛大學斯考特教授曾說：“信托的應用范圍可以與人類的想象力相媲美因而信托在財富管理中所能夠實現(xiàn)的功能非常廣泛，包括規(guī)避稅收風險，有效隔離家族企業(yè)資產(chǎn)與家庭財產(chǎn)，保護隱私，實現(xiàn)家族企業(yè)的有效管理和傳承等方面總之，借助信托制度，對于家族財富可實現(xiàn)綜合化管理，能夠結合法律所賦予的特殊屬性以及資產(chǎn)管理的專業(yè)優(yōu)勢，從而解決家族資產(chǎn)、各類股權控制權、財產(chǎn)分配及管理傳承等各相關問題所面臨的多種風險，有利于實現(xiàn)財富持續(xù)傳承，這是其他金融制度及產(chǎn)品無法實現(xiàn)的 因此，家族信托相較于目前國內(nèi)盛行的信托業(yè)務具有較大的差異，其業(yè)務的特征具備“大賬戶”的特征，設立家族信托的管理目標不僅限于資產(chǎn)的保值增值，更著眼于家族本身的傳承因此家族信托可進行如下定義：即，信托機構受個人或家族的委托，代為管理、處置各類家庭財產(chǎn)，以實現(xiàn)財富規(guī)劃及家族的傳承目標 從歷史來看，家族信托最早出現(xiàn)在經(jīng)歷長達25年經(jīng)濟繁榮期（1982 ～2007年，被稱為美國第二個鍍金年代）后的美國家族信托，資產(chǎn)的所有權與收益權相分離，富人一旦把廣義的資產(chǎn)（如現(xiàn)金、保險計劃、其他金融賬戶資產(chǎn)、公司股權等）委托給信托公司，該資產(chǎn)的所有權就不再歸他本人，但相應的收益依然根據(jù)受托人與委托人之間的約定進行收取和分配。

信托計劃一旦成立，信托資產(chǎn)都將獨立存在，信托關系穩(wěn)定而幾乎不受第三方影響其局限性在于，由于業(yè)務本身基于眾多法律關系互相構建而成，家族信托一般僅會受法律宏觀環(huán)境影響，因而對于信托法律制度較為敏感 國內(nèi)家族信托的發(fā)展 我國家族信托發(fā)展速度近幾年得到較快的發(fā)展，從時間上來看，2012年由平安信托發(fā)行的“平安財富―鴻承世家系列單一萬全資金信托計劃”被認為是中國歷史上首只家族信托產(chǎn)品，該信托計劃委托人為一位年過40歲的企業(yè)家，信托規(guī)模5000萬元，信托期限50年，不設預期收益率平安信托的信托報酬分為固定及浮動兩部分，固定收益為信托財產(chǎn)的1%/年，浮動收益為信托收益率高于4.5%/年以上部分的50%委托人自行指定受益人，并可隨時變更受益人或限制受益人的權利委托人制訂收益分配方式，可選擇一次性分配、定期定量分配、不定期不定量分配、臨時分配、條件分配等不同的形式，也可組合運用根據(jù)信托合同約定，由委托人與平安信托共同管理信托財產(chǎn)，委托人可向平安信托發(fā)送投資建議，平安信托運用內(nèi)部風控及合規(guī)評議規(guī)則對投資建議進行評審并提供專業(yè)性的意見，經(jīng)委托人同意后由平安信托執(zhí)行投資指令根據(jù)約定，該信托財產(chǎn)的投資范圍廣泛，可進行各類股權和債權的投資，能夠滿足不同時期委托人的風險偏好并靈活調(diào)整資產(chǎn)配置以應對未來的市場波動及風險。

如圖1所示 從結構和功能上來看，由于該產(chǎn)品委托人也同時參與到信托計劃的管理中，因此該信托本質(zhì)具備事務管理型信托的特征；而在收益特征上，該信托產(chǎn)品亦強調(diào)了固定收益和浮動收益的特征，因而可見該信托產(chǎn)品實質(zhì)仍強調(diào)了信托的理財功能和部分收益分配的基礎功能，與海外家族信托的業(yè)務范圍相比存在一定局限性 另一只具有代表性的產(chǎn)品是中融信托于2015年所發(fā)行的“承裔澤業(yè)標準化家族信托”產(chǎn)品該產(chǎn)品設立門檻為1000萬元，信托期限為10年以上，不保證信托本金和收益不同于市場上其他家族信托產(chǎn)品，中融信托的這款信托產(chǎn)品聘請臺灣捷鵬國際金融服務集團副總裁參與設計，借鑒了臺灣地區(qū)標準化家族信托產(chǎn)品的模式，在信托規(guī)模、權利義務、操作流程和服務流程方面都采用“類型化”的模式，同時，針對不同客戶的需求，中融信托已與律師、稅務師及海內(nèi)外專家組成了家族信托辦公室，以滿足家族信托多樣化的功能屬性和“大賬戶”的管理特征 因此，中融信托所發(fā)行的該產(chǎn)品與行業(yè)所認識的家族信托更為接近當然，家族信托本身具有高度定制的特征，很難憑借產(chǎn)品的外觀進行區(qū)分，更多的是產(chǎn)品成立之后通過實際運作所表現(xiàn)出來的差異；其不僅僅表現(xiàn)在保值增值方面，更著眼于家族的傳承。

其中，發(fā)起設立家族信托的委托人往往是具備一定業(yè)務沉淀的企業(yè)家，基于此原因，對于股權的綜合管理可以被認為是家族信托區(qū)別于其他金融產(chǎn)品及服務的一個重要方面，值得進行深入研究 家族信托就企業(yè)控制權的結構設計 離岸信托由于在制度及管理層面更為成熟，因此其實踐案例較為豐富，其中由潘石屹夫婦委托匯豐國際信托所發(fā)起設計的家族信托盡管在信托的外觀上受益人僅有張欣一人，缺乏財富傳承的特征，被認為并非真正意義上的家族信托但就在股權劃分、鎖定控制權層面卻具有家族信托對企業(yè)控制權加以穩(wěn)固，并形成治理結構的典型形式如圖2所示 在圖2結??中，潘石屹、張欣夫婦全資設立Boyce及Capeval后，將股權授予匯豐國際信托，通過The Little Brothers Settlement指定對應股權的唯一受益人為張欣，完成了財產(chǎn)分配的確立同時，通過Capeval完成對SOHO中國整體的股權控制，并通過BVI結構控股了SOHO中國在境內(nèi)的項目公司同時，在結構中，潘石屹亦將絕大部分的股份通過贈予的方式轉移至張欣名下，本人僅持有極少部分股份，以便在境內(nèi)項目公司進行必要的表決。